云南白药（000538.SZ）四肢领有百年历史的中华老字号企业萝莉，历经百年千里淀与立异迭代，已从单一中药制造商转型为袒护药品、健康品、中药资源及医药物流的大健康产业领跑者。本文从企业基因、交易形态、中枢壁垒及股价发扬开赴，深度剖析其恒久投资价值。

一、百年积淀：传统中药与当代立异的交融云南白药创立于1902年，其前身“万应百宝丹”因在台儿庄战斗中救治伤员而申明远扬。1993年上市后，公司通过混改引入计谋投资者，完成从国有体制到市集化运作的转型。如今，云南白药已酿成“1+4+1”计谋布局（中药+口腔、皮肤、骨伤、女性平和+数字化），居品袒护36个品类390个品种，其中牙膏、创可贴等4个品类市占率稳居第一。

二、交易形态：从居品运行到生态构建云南白药的交易形态履历了三次迭代：

1. “药”为中枢：以白药散剂、气雾剂等中枢药品奠定市局势位；

2. “药+日化”双轮运行：2005年推出云南白药牙膏，通过“中药护龈”定位霸占细分市集，2023年市占率达24.6%；

3. “健康抽象处分决议”：布局养元青防脱洗护、采之汲面膜等新品，并通过数字化营销（如电商、微商）触达超140万线上会员。

三、时刻壁垒与护城河：掌握性+全产业链上风1. 国度守秘配方：中枢居品如白药散剂、气雾剂受遥远守秘保护，酿成自然掌握；

2. 全产业链整合：上游收尾文山三七等计谋药材栽种，卑鄙延迟至健康工作与医疗边界，本钱收尾与品性保险才气卓越；

3. 研发立异：2023年研发进入1.45亿元，与北京大学等机构联接鼓吹中药当代化，布局工业大麻、AI制药等前沿边界；

4. 品牌壁垒：流畅16年深交所信息流露A级评级，MSCI ESG评级A级，品牌价值稳居中药行业第一。

四、股价发扬与恒久价值：穿越周期的韧性近十年，云南白药股价履历显耀波动：

· 2015-2021年：从低点0.09元（前复权）涨至103.83元，受益于混改红利与健康品爆发；

· 2021-2023年：因炒股蚀本（累计约21亿元）及管束层涟漪，股价腰斩至57元傍边，但主业净利润归附增长（2023年同比+78%）；

· 2024年于今：估值竖立，PE约23倍，股息率近6%，机构关注度回升。

恒久投资价值判断：

1. 政策红利：中医药振兴、健康中国计谋下，公司四肢行业龙头优先受益；

2. 增长后劲：口腔看管、防脱洗护等新品抓续放量，外欧化布局（海南、香港研发中心）掀开增量空间；

3. 风险教导：需关注管束层稳重性、市集竞争加重及原材料价钱波动。

论断：云南白药凭借百年品牌积淀、全产业链壁垒及数字化立异才气萝莉，正从“传统药企”向“健康生计工作商”升级。尽管短期受历史投资负担，但其中枢业务韧性、抓续分成（上市以来累计分成207.56亿元）及估值竖立空间，仍使其具备恒久设立价值。