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（图片着手：视觉中国）

蓝鲸新闻 3 月 12 日讯（记者 邵雨婷）比年来，破钞场景的多元化催生新式风险保障需求，互联网保障范围呈现显耀的结构性变革特征，东谈主们对个性化、场景化的保障需求日益增长。

近日，据港交所官网露馅，白鸽在线（厦门）数字科技股份有限公司（以下简称"白鸽在线"）老成向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，联席保荐东谈主为民银成本及中银国际。

招股书露馅，白鸽在线通过 AI、大数据分析赋能保障场景化变嫌，但当今公司业务结构较为单一，收入阵势也仍为传统的佣金收入，跟着研发参加的阻抑增长，为纾困资金艰难，公司选拔赴港上市募资。若奏凯上市，白鸽在线将成为港股首家专注场景险数字化的保障科技公司。

高度依赖单一业务收入

招股书露馅，白鸽在线设置于 2015 年，是一家场景险数字化风险管领悟决决策提供商。与传统保障中介不同，公司主要通过自主诱惑了一项保障 SaaS 愚弄系统，识别不同场景下的风险照顾需求，并为其联接伙伴（主要为保障公司）提供数字化及定制化的风险管领悟决决策。

凭借在保障科技范围的十年深耕，白鸽在线构建起了以场景险为中枢的风险照顾金融劳动、智能营销及数字化处置决策、TPA 劳动三伟业务矩阵。公司产物横跨出行、健康、物流、全国劳动等九种生态圈，协助投保经由。

以哈啰出举止例，传统阵势下，企业提供分享骑行劳动频繁会字据保障期限内的瞻望业务范围，并透过年度维度统计数据料到，为结尾破钞者购买保障谋划，关联词，结尾用户可能不会直继承保或受到保护。

而白鸽在线向哈啰出行提供的数字化风险管领悟决决策不同，公司将自动为每位骑行者购买"单车不测险"，期限由解锁单车（同期产生保单）起计直至骑行杀青为止，最长捏续时分为六个小时。当发生不测时，最终被保障东谈主可透过白鸽陪你行微信公众号或公司报案电话提议理赔。凭藉出行生态模子，公司能够从分钟甚而精准到秒的致密时分停止分析保单。

智能营销及数字化处置决策主要以其自主诱惑的 SaaS 愚弄系统"白鸽 e 保"为中枢，为保障公司及金融机构提升业务营运驱散及贬低决策成本。此外，白鸽在线还为保障公司提供 TPA 劳动，即获授权协助彼等进行理赔及询查劳动。公司领有一支客户劳动团队，通过电话、线上疏通及电子邮件为最终被保障东谈主提供一双一的保单询查、理赔救助等劳动。

当今，公司已与中国东谈主保、祥瑞等国内 70 家保障公司联接谋划、诱惑保障产物。驱散 2024 年 9 月，公司积蓄 3.02 亿被保障用户数据、84 亿份保单纪录，阴私 68 个坐蓐生计场景。据灼识询查，以 2023 年收入计，白鸽在线在中国场景类保障数字化风险管领悟决决策提供商中位列第一，阛阓份额为 4.4%。

招股书露馅，白鸽在线 2022 年、2023 年和 2024 年前 9 月（以下简称"叙述期"）的营收离别为 4.05 亿、6.6 亿和 6.31 亿元；净吃亏离别为 2507.5 万元、1718.0 万元、1557.6 万元；经治愈净吃亏离别为 1972.3 万元、1346 万元、888.7 万元；毛利率离别为 8.3%、7.9%、8.0%。

不外，公司对风险照顾金融管奇迹务高度依赖，该业务的收入占比超省略。

叙述期内，来自风险照顾金融劳动的收入离别为 3.11 亿元、5.36 亿元、5.74 亿元，占比离别为 77.0%、81.2%、91.0%；来自智能营销及数字化处置决策的收入离别为 8692.6 万元、1.16 亿元、5465.1 万元，占比离别为 21.5%、17.5%、8.7%；来自 TPA 劳动的收入离别为 623.3 万元、830.4 万元、229.8 万元，占比离别为 1.5%、1.3%、0.3%。

当今，公司的风险照顾金融劳动仍主要依赖传统佣金收入，叙述期内，公司平均佣金费率离别为 15.6%、19.8%、24.9%。2022 年，其佣金收入主要着手于车服，到了 2024 年，佣金的大部分收入调换到了普惠金融。叙述期内，来自车服的佣金收入占比为 36.9%、24.6%、11.6%；来自普惠金融的佣金收入占比为 2.6%、26.5%、46.9%。

赶AI风潮但研发参加不高，新但愿行为二推动扶捏上市

招股书露馅，当今，白鸽在线自主研发的智能风控引擎已迭代至 4.0 版块，动态订价模子阴私 98% 场景险产物，使产物诱惑周期从传统阵势的 3 个月裁减至 5.7 天。驱散 2024 年 9 月，公司领有 46 项专利技能，其中发明专利占比 65%，区块链存证技能愚弄于 83% 的电子保单。

在 AI 大模子波涛席卷下，白鸽在线文书全面接入 DeepSeek。‌关联词，技能迭代的背后研发成本占比并不算高，据招股书，叙述期内，白鸽在线产生的研发开支离别为 1410 万元、1570 万元、1650 万元，离别占同期收入的 3.5%、2.4% 及 2.6%。由于公司初始 MaaS 诱惑技俩，技能劳动费加多 830 万元。

白鸽在线的单一收入结构使其议价才气受限，公司对大客户的依赖进程较高。叙述期内，来自前五大客户的收入离别为 2.24 亿元、4.55 亿元、5 亿元，离别占总收入的 55.3%、69.0%、79.2%。其中，2024 年前三季度，来自第一大客户中国祥瑞的收入占比达 43.6%。

深度绑定大客户的同期，白鸽在线的应收账款压力增大。驱散 2024 年 9 月末，公司生意应收款达 7500 万元，随意账款 1.13 亿元，金融财富（主要为应收账款）减值吃亏拨备净额为 500 万元。

驱散 2024 年 9 月末，白鸽在线捏有现款及现款等价物 2445.5 万元，银行及现款结余 5945.5 万元，欠债净额为 2244.8 万元，存在借款 500 万元。

自己造血才气堪忧的白鸽在线阻抑融资输血。

设置以来，白鸽在线共完成五轮融资，投资方包括厦门汇诚、新但愿、厦门好意思桐陆期等。2025 年 1 月，公司完成悉数约 3000 万元的 C 轮融资，投后估值为 20.29 亿元。

IPO 前，公司首创东谈主涂锦波领有白鸽在线约 55.58% 的投票权，新但愿径直捏有公司 13.87% 股份，为公司第二大推动。

这次白鸽在线 IPO 的募资金额拟用于投资处置决策及劳动的研发、招募及留下有关研发东谈主才以及改善基础圭臬；寻求收购及投资契机；扩展中国及国外售售荟萃分公司；用于诞生研发中心及配有智能展厅的办公楼宇；及用作公司的一般营运资金及一般企业用途国产 自拍偷拍。