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近期，中国股市呈现出两个引东说念主精良的局势。一方面，股市迎来了一波"小阳春"。恒生指数从 1 月 13 日的最低 18671.49 点，一说念攀升至 3 月 7 日的最高 24669.62 点，涨幅高达 32.12%；上证指数也从 1 月 13 日的最低 3140.98 点涨至 3400 点隔邻。与此同期，泰西股市却从高点回落。相较之下，中国股市在这段时辰可谓轶群出众。

另一方面，国际投行对中国股市的办法发生了显然转动。花旗在近期敷陈华文告"将好意思国股票评级从增捏下调至中性，将中国股票评级上调至增捏"，并称，接洽到中国科技行业的实力、政府对该行业的支捏以及便宜的估值，即便在股市大涨之后，中国股市仍显得颇具劝诱力。此外，高盛在 3 月 9 日的敷陈中指出，中国股市迎来历史最好开年贯通，若政策落实和盈利改善慢慢完了，阛阓上行空间仍是可期。摩根士丹利也在近期上调了中国股票阛阓评级。

那么，曾集体看空中国经济的国际投行何以改变对中国股市的办法？笔者觉得，国际投行看好中国股市，主要基于以下三点原因：

一是中国科技的崛起。客岁，3A（高成本、高体量、高质地）游戏《黑外传：悟空》的走红颠簸了各人投资东说念主，而这仅仅最先。本年春节假期，中国的 AI（东说念主工智能）大模子 DeepSeek（深度求索）、宇树科技具身智能以及动画电影《哪吒之魔童闹海》，再次给各人投资东说念主带来不小冲击。尤其是 DeepSeek，以较低的算力成本覆按出了堪比顶级 AI 大模子的居品，在一定进程上缓解了大模子对算力的依赖。此外，DeepSeek 适配各样算力芯片，顺心了 CUDA（英伟达推出的一种并行料到平台和编程模子）生态在 AI 大模子限制的把持，一定进程上突破了好意思国对中国的算力出口限制。这些恶果彰显了中国在科技前沿的窜改才调，标明中国不再仅仅时期上的追随者，而是充满窜改创造活力的国度。科技是第一世产力，在科技的推动下，中国产业必将迎来重构与再造。这一历程中，将产生大宗有关产业机遇。各人投资东说念主恰是看到了中国科技窜改的后劲，才纷繁投身于中国股票阛阓。

二是中国内需的巨大后劲。本年的政府责任敷陈，将"猖狂提振蓦然、提高投资效益，全标的扩大国内需求"放在 2025 年政府责任任务的首位。构建深广的内需阛阓，已成为中国经济的新计算。跟着中国内需刺激政策"两新""两重"的出台，内需阛阓将不休扩大，中国企业的盈利才调也将随之增强。股票投成内容上是对企业的投资，企业盈利才调提高，股票估值当然也会上升。

三是中国股票较低的估值具有劝诱力。中国将本年的 GDP（国内坐褥总值）增速计算设定在 5% 操纵，与历史数据比拟，这一增速较低，但与各人其他主要经济体比拟，处于较高水平。但是，在畴前，较高的中国经济增速却对应着较低的中国股市估值。以恒生指数为例，3 月 11 日恒生指数平均市盈率仅为 10.39 倍，而限度 3 月 11 日，纳斯达克平均市盈率高达 37 倍。经济增速高，估值却低，显著现时中国股市濒临价值重估。成本具有逐利性，"水往低处流"，于是，追赶低估金钱的成本纷繁从好意思股等高泡沫金钱中撤出，涌入中国股市。

总而言之，科技建设和内需刺激政策是中国股市壮健贯通的进犯支捏，其中科技诈欺限制的恶果是主要原因。本质上，中国科技窜改早已步入发展快车说念，仅仅由于泰西不肯承认，我国很多科技恶果直到当今才被平素清爽。2024 年，中国产业结构发生了显贵变化，举例，中国高时期制造业、装备制造业占规上工业增多值的比重差异达到 16.3% 和 34.6%，增速差异高达 8.9% 和 7.7%；中国在新动力车限制的提前布局，助力中国车企实现弯说念超车，早在 2023 年中国就已高出日本，成为各人汽车出口量第一大国。这些皆是中国科技窜改的恶果，只不外相较于东说念主工智能和 ACG（动画、动漫、游戏）等窜改创意限制，这些恶果显得更为"隐性"。如今，中国在各人注宗旨东说念主工智能限制得回了显贵的时期窜改突破，这例必大幅提高投资东说念主对中国科技的温顺度，进而推高中国科技股股价。

关于中国股市而言，近期的高涨既是各人投资者对中国股票阛阓的价值重估，亦然因为中国科技将为中国产业和企业带来重构与再造。2025 年，中国将积极激动"东说念主工智能 + "战术，传统产业将借助"东说念主工智能 + "提高竞争力，新兴产业将依托"东说念主工智能 + "加快发展。新旧动能共同发力，在积极陶冶新质坐褥力的同期，中国经济也正迈向结构优化和高质地发展的新阶段。通过科技窜改，中国将实现产业和企业的再造升级。中国的产业和企业正从低端产业链向高端产业链迈进，从各人价值链的底端向尖端攀升，而这一历程将伴跟着中国股市巨大的投资机遇。

（作家系闻明经济学家、工信部信息通讯经济众人委员会委员）

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